De Project Syndicte, par Andrew Sheng et Xiao Geng – Au cours des quatre dernières décennies, la Chine s’est intégrée aux réseaux mondiaux dans les domaines du commerce, de la finance, des données et de la culture (englobant les valeurs sociales, la religion et les convictions politiques). Mais, alors que les États-Unis adoptent le protectionnisme, les progrès continus en matière d’intégration mondiale Cela obligera la Chine à ajuster son approche.
Depuis les années 1980, la Chine a mis l’accent sur l’expérimentation et la mise en œuvre progressive de son développement. Grâce à cette stratégie de « pilotage et d’expansion », en 2013 – 12 ans après son adhésion à l’Organisation mondiale du commerce – la Chine est devenue la plus grande économie commerciale du monde (pour les biens). En 2018, son ratio commerce/PIB s’élevait à 38%, soit nettement plus élevé que celui des États-Unis (27% en 2017).
La Chine a encore beaucoup à faire en matière d’intégration. Comme l’a montré un récent rapport de McKinsey, plus de 80% des revenus des 110 entreprises chinoises figurant au classement Fortune 500 sont nationaux, et la participation étrangère dans les marchés bancaires, boursiers et obligataires chinois reste inférieure à 6 %. En outre, les obstacles à la poursuite des progrès sont considérables. Pour poursuivre l’intégration de la Chine dans les réseaux mondiaux, les autorités devront surmonter au moins quatre défis stratégiques majeurs.
Le premier défi consiste à maîtriser la dette, qui a plus que quintuplé dans l’ensemble de l’économie au cours de la dernière décennie, et dépasse désormais 300% du PIB, soit un niveau similaire à celui des pays avancés. Si la Chine peut se permettre de consommer et d’investir davantage, compte tenu de sa situation économique, elle peut se permettre de continuer à investir davantage. Compte tenu du taux élevé d’épargne intérieure, le pays devra également approfondir ses marchés boursiers afin de réduire les risques liés à la dette à long terme.
Deuxièmement, la Chine doit trouver des moyens de faire progresser l’internationalisation du renminbi. Depuis 2009, le gouvernement chinois travaille dur pour étendre l’utilisation internationale de la monnaie. Mais, selon la Banque des règlements internationaux, le renminbi ne représente que 2,1% du total des échanges quotidiens de devises. en avril de cette année – loin derrière le dollar américain (44%), l’euro (16 %) et le yen japonais (8,5%).
La Chine devra également s’adapter à un équilibre général de sa balance courante, après des décennies d’excédents importants. Afin de maintenir une balance des paiements saine et d’éviter de prendre trop de risques, la Chine doit désormais veiller à ce que ses sorties de capitaux soient à peu près équilibrées. avec des afflux de fonds étrangers.
Le quatrième défi auquel la Chine est confrontée pour parvenir à une plus grande intégration mondiale réside dans un environnement extérieur hostile, façonné par des inquiétudes concernant des flux excessifs ou inégaux de biens, de capitaux, de données, de personnes et de culture. Cela n’est nulle part plus évident que dans l’administration du président américain Donald Trump et dans la politique étrangère de la Chine. son attaque contre le système commercial mondial, y compris une escalade de la guerre commerciale avec la Chine.
Les négociations n’ayant pas réussi à mettre fin à cette guerre commerciale – notamment en raison de visions du monde fondamentalement différentes –, l’administration Trump fait tout ce qu’elle peut pour « gagner ». Plus récemment, elle a proposé de nouvelles réglementations qui étendraient l’autorité du gouvernement, par l’intermédiaire du Comité des affaires étrangères Le CFIUS (Centre de contrôle des investissements aux États-Unis) a pour objectif de bloquer les transactions liées à la technologie, aux infrastructures, aux données personnelles et à l’immobilier pour des raisons de sécurité nationale. Ces règles affecteraient les acteurs, comme la Chine, qui commercent avec des pays soumis à des sanctions américaines. .
L’escalade du conflit avec les États-Unis met à rude épreuve la stratégie progressive de la Chine consistant à « piloter et étendre ». Certes, la Chine a élargi son approche à deux vitesses de l’intégration ces dernières années, en intégrant un nombre croissant de provinces continentales dans des projets pilotes comme celui de Shanghai. zone de libre-échange. La Chine espère que, tout comme Hong Kong, ces villes pilotes pourront maintenir sa dynamique d’intégration, l’aidant à aligner progressivement son régime juridique et réglementaire sur les cadres mondiaux en matière de commerce, de finances, de fiscalité et d’autres transactions.
Mais la Chine devra étendre et intensifier ces efforts si elle veut protéger ses liens avec les réseaux mondiaux de la finance, des données et du savoir. Ce n’est qu’en prenant des mesures audacieuses, intelligentes et innovantes que les décideurs politiques pourront garantir que les villes pilotes chinoises continuent de montrer la voie vers un avenir meilleur. un avenir plus ouvert, intégré, pacifique et prospère.
Andrew Sheng est membre émérite de l’Asia Global Institute de l’Université de Hong Kong et membre du Conseil consultatif du PNUE sur la finance durable. Xiao Geng, président de l’Institution de Hong Kong pour la finance internationale, est professeur et directeur de l’Institut de recherche de la Route Maritime de la Soie à l’École de Commerce HSBC de l’Université de Pékin.
Droits d’auteur : Project Syndicate, 2019.
www.project-syndicate.org